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安信證券九月危與機并存

发布时间:2020-01-16 21:09:55

安信证券:九月 危与机并存 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■基本面:难言乐观从PMI数据来看,七月、八月两个月数据都在下滑,七月工业生产增速也在下滑总体上看,三季度的经济数据大概率还难以出现改善

虽然二季度上市公司业绩增速出现改善,很大原因跟成本下降和投资收益上升有关,其中受到原材料价格下降、股票价格上升影响最大但是,目前来看,这两者在未来一段时间里的正面影响将大概率会明显减弱,甚至是负面影响因此,市场会预期到三季度的业绩增速很难继续改善,更可能是出现一定程度的下行

■政策面:货币政策趋向宽松从历史上来看,利率水平对A股估值有相当明显的影响拉大时间跨度来看,当利率水平持续上升时,A股估值水平一般会受到负面作用而下降;反过来,当利率水平持续下降时,A股估值一般也会受到正面作用而上升利率水平与A股的这种关系反映的是,在宽松的货币政策环境下,A股估值大概率难以持续性低迷当前,货币政策趋向宽松仍实际上利于估值修复

■市场面:负面情绪短期仍需宣泄八月,伴随着市场的下跌,场内融资余额再次出现实质性下降截止八月底,场内融资余额下降至1..1万亿元,相当于2015年年初的水平与此同时,证券市场交易结算资金余额也出现了实质性下降,这个数据出现实质性下降,意味着资金在从证券市场里流出

9月2日,证监会拟对恒生公司、铭创公司、同花顺公司非法经营证券业务案作出行政处罚我们认为,这一事件反映了监管层对场外配资的否定态度,这意味着市场最后剩余的配臵将很可能招到完完全全的清盘因此,我们看到资金在从股市里流出,清理场外配资应该是主要原因之一并且,目前来看,涉及的存量可能不单是通过上述几家公司软件接入的资金,伞形信托也可能受到波及既然是监管层对场外配资的清盘,大概率要有时间期限因此,短期来看,由此引发的负面情绪仍可能持续,但清理时间期限过后,这种负面情绪将大概率会改善

■市场新的运行基础在哪里?9月1日,证监会、财政部、国资委、银监会四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》我们认为,这份文件隐含的关键词:一是国企改革,以国有资本投资公司、国有资本运营公司为代表的大企业进行兼并重组的时代可能会来临,而这可能会构成新的市场运行基础,活跃的企业投资活动会影响到股价的波动;二是上市公司回购股票,这可能会成为未来影响A股估值的一股新生力量,对稳定股价具有正面影响,大股东行此事的原因,一方面是很多股票价格大幅下跌之后具有投资价值,另一方面是稳定股价利于化解股权质押面临的违约风险

■结论:短期市场震荡的概率大,但也已开始蕴含投资良机

■板块配臵:三条主线板块配臵方面,九月份我们建议重点关注以下三条主线的投资机会:首先是受益于稳增长持续加码的板块(包括电力设备、城市地下综合管廊、、东北等);其次是中报业绩有明显起色,并且下半年大概率能够持续的板块(包括农业、传媒等);最后是市场系统性暴跌后,已经进入合理估值区间的板块(包括非银金融、休闲服务等)

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